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决定原油市场价格的因素未来油价的波动

时间:2020-05-04 09:22 来源:今日股市行情 作者:原油天才

近期,国际原油市场风起云涌,原油价格在剧烈波动中下跌,原油期货等衍生品价格的降幅更大,由此引发的国内某大型银行原油宝事件至今仍在发酵,数千名投资者遭受损失。 除了导...

近期,国际原油市场风起云涌,原油价格在剧烈波动中下跌,原油期货等衍生品价格的降幅更大,由此引发的国内某大型银行原油宝事件至今仍在发酵,数千名投资者遭受损失。 除了导致全球投资者遭遇损失,国际油价波动还有更大的影响。2017年,美国能源就业人数总计达到650万人,由于油价暴跌,美国数以百万计的能源工业就业以及大量高杠杆的石油公司的收入都受到了较大影响,进而导致能源行业的失业和石油公司的信用风险。

同时,原油作为基础能源,大跌的背后反映出需求量大幅萎缩、经济活动急冻的现实。虽然从因果关系来说,经济衰退在前,油价下跌在后,但油价下跌又释放了更加明确的衰退信号,促使更广泛的投资者形成一致的悲观预期。

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以上两个因素说明了为什么国际原油价格下跌,会导致美股迅速下跌。

决定原油价格的因素

国际原油期货通过覆盖未来不同时期内的结算合约,使得无论是未来1个月还是半年的时间内,不同时期的油价预期都能够兑现到现在,加剧了油价的波动。不过,油价波动的根源仍然在于原油作为一种产品的供需变化。

对于近期油价持续下行,市场上普遍的观点是因为疫情导致的需求下滑,以及美国页岩油供给增加导致了以沙特为首的石油输出国组织(OPEC)和俄罗斯发起的增产和价格战。

其中,需求端的逻辑很简单:全球疫情导致经济活动骤减,石油需求明显收缩。根据国际能源署(IEA)预计,2020年全年全球的石油需求将较2019年减少930万桶/日。事实上,自2012年以来,原油便一直处于供过于求的压力之中,世界的石油需求量始终低于实际产量。到2019年11月,全球原油需求约为9414万桶/日,全球原油供给约为10214万桶/日,供给量超过需求量800万桶/日。 供给端的因素则相对复杂些。表面上看,近期原油价格的下跌,是以沙特为首的OPEC和以俄罗斯为首的非OPEC产油国之间的价格战。当疫情刚开始侵袭全球经济时,沙特提出了减产的提议,但遭到了俄罗斯的拒绝。俄罗斯之所以拒绝,是因为他们认为即使沙特和俄罗斯一起减产,美国的页岩油还在继续增产,这一方面不会将油价抬起来,另一方面自己的收入还将进一步减少。沙特这才反应过来,美国这个“搅局者”如果不一起减产,油价很难涨回来,最后也加入了价格战,不再减产。

因此,尽管是价格战,双方却充满着默契。这种默契,是为了一起打击美国的页岩油生产,最终迫使美国一起加入减产协议,或者将美国挤出原油市场,这对沙特和俄罗斯等“在位者”而言绝对是好事一桩。

原油市场竞争模型

默契的价格战背后,有着更深层次的原因,即国际原油市场竞争格局和模型发生了根本改变。全球原油的开采和生产,是典型的寡头垄断市场。在产业组织学中,我们可以根据厂商的数量、产品特质、信息是否充分以及进入壁垒等因素,将商品市场分为:完全竞争、垄断竞争、寡头垄断和完全垄断。这四种类型的市场竞争程度递减,垄断程度递增。

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